核心觀點

本周受中概股雙向波動加劇、美國對中國加征關稅等因素擾動，市場情緒受到一定程度壓製，指數承壓明顯。展望後市，春季攻勢第一階段“科技領漲”或已結束，市場大概率運行至春季攻勢第二階段“回踩夯實”，此階段有可能持續2至3周。待上述過程完成後，市場大概率進入春季攻勢第三階段“全麵反彈”。配置方麵，我們建議投資者調整持倉結構，靜待夯實整固完成時再行增配。行業板塊方麵，我們建議對前期漲幅過大的科技股做出一定調整，在板塊內部尋找標的進行“高切低”，或者切換部分倉位至前期漲幅相對落後大金融和紅利板塊，適當平滑淨值曲線。

本周（2025-02-24至2025-02-28）行情概況（1）主要指數：本周主要指數承壓明顯。（2）板塊觀察：科技金融大幅回調，落後板塊明顯補漲。（3）市場情緒：兩市成交額略有放大，股指期貨大多升水。

（4）資金流向：兩融餘額增加，股票型ETF淨流出。（5）量化“黑科技”：估值分位數較低，下跌能量模型處於正常水平。

本周行情歸因

（1）中共中央政治局召開會議，討論政府工作報告；（2）美國對中國加征關稅將增至20%；（3）DeepSeek開源5個代碼庫，官宣夜間API調用大降價。

下周行情展望

展望後市，隨著本周全市場衝高回落，我們此前提出的春季攻勢第一階段“科技領漲”或已結束，市場大概率運行至春季攻勢第二階段“回踩夯實”。考慮1月13日以來，第一階段上漲長達28天，且部分指數創去年9月以來新高，市場積累較多獲利盤，按照“上升中繼”推斷，第二階段“回踩夯實”將有可能持續2至3周。待上述過程完成後，市場大概率進入春季攻勢第三階段“全麵反彈”。

配置方麵，基於春季攻勢進入第二階段“回踩夯實”的判斷，我們建議投資者調整持倉結構，靜待夯實整固完成時再行增配。行業板塊方麵，我們建議對前期漲幅過大的科技股做出一定調整，在板塊內部尋找標的進行“高切低”，或者切換部分倉位至前期漲幅相對落後的大金融和紅利板塊，適當平滑淨值曲線。

風險提示

國內經濟修複不及預期；全球地緣政治存在不確定性。